Амортизация облигаций - это погашение номинала частями по установленному графику. Эмитент, то есть заёмщик, постепенно возвращает долг. После очередной выплаты остаток номинала уменьшается, и при неизменной ставке купон за такой же период становится меньше.
Представьте: вы купили облигацию за 1000 рублей. Через год на счёт пришло 370. Можно обрадоваться: «Ого, 37% за год!» Но давайте сначала посмотрим, за что перечислили деньги. В нашем учебном примере вы заработали 120 рублей. Ещё 250 рублей вам вернули из той тысячи, которую вы вложили.
Вот с этим и разберёмся: сколько нам возвращают, сколько мы получаем процентов и от какой суммы теперь считать следующий купон.
Какие деньги приходят при амортизации?
У облигации есть номинал - сумма долга по одной бумаге. У выпуска с амортизацией заёмщик возвращает его в несколько приёмов. Даты и размеры этих выплат он указывает в документах выпуска. Части могут быть одинаковыми или разными, поэтому график стоит посмотреть заранее.
Купон выплачивают за пользование деньгами. Амортизационной выплатой погашают часть долга. Эти поступления могут прийти в одну дату, и в отчёте брокера их нужно учитывать отдельно.
Вернёмся к нашим 370 рублям:
- 120 рублей - купон за прошедший год;
- 250 рублей - погашенная часть номинала;
- 750 рублей - остаток номинала после выплаты.
То есть после первого года у нас есть 370 рублей деньгами и облигация с номиналом 750 рублей. При продаже её рыночная стоимость может отличаться от этих 750 рублей.
Почему следующий купон становится меньше?
Возьмём условную облигацию на четыре года. Мы покупаем её за 1000 рублей, купонная ставка составляет 12% годовых, а в конце каждого года заёмщик возвращает 250 рублей номинала. Для наглядности купон выплачивается раз в год, перед уменьшением номинала.
Это учебный расчёт: все выплаты сделаны вовремя, налоги, комиссии и повторное вложение полученных денег пока не учитываем. У реального выпуска нужно проверить продолжительность купонных периодов и порядок расчёта по его документам.
| Год | Номинал в начале, ₽ | Купон 12%, ₽ | Возврат номинала, ₽ | Всего получим, ₽ |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 1000 | 120 | 250 | 370 |
| 2 | 750 | 90 | 250 | 340 |
| 3 | 500 | 60 | 250 | 310 |
| 4 | 250 | 30 | 250 | 280 |
После первой выплаты купон считаем так: 750 × 12% = 90 рублей. Ставка осталась прежней, сумма долга стала меньше. Во втором году заёмщик пользуется оставшимися 750 рублями.
За четыре года мы получим 1300 рублей: 1000 рублей погашенного номинала и 300 рублей купонов. Если полученные деньги просто оставлять на счёте, дополнительных процентов на них в этом примере нет.
Поэтому умножать первый купон на все четыре года здесь нельзя: 120 × 4 = 480 рублей, а по нашему графику сумма купонов составляет 300 рублей. Для плана поступлений выписываем каждый платёж отдельно.
При плавающей ставке размер купона зависит ещё и от её изменения. Снижение номинала и изменение ставки нужно учитывать вместе. Различия разобраны в статье «Фиксированный или плавающий купон».
Как посчитать цену после частичного погашения?
Биржевую цену облигации обычно указывают в процентах от текущего номинала. Допустим, после первой амортизации номинал равен 750 рублям, а котировка составляет 98%.
Чистая цена одной бумаги: 750 × 98% = 735 рублей.
К этой сумме при покупке добавится НКД - накопленный купонный доход, причитающийся продавцу за прошедшую часть купонного периода, и комиссии по тарифу брокера. Итоговую сумму смотрим в заявке перед подтверждением.
Если привычно посчитать 98% от первоначальных 1000 рублей, получится 980 рублей. Разница заметная. Поэтому рядом с котировкой сразу проверяем текущий номинал.
Покупатель после частичного погашения получит только будущие выплаты, положенные новому владельцу. Уже выплаченные 250 рублей остались у того, кто имел право на них в соответствующую дату.
Что проверить перед покупкой?
Сначала найдите график погашения номинала и купонов. Его можно посмотреть в карточке выпуска у брокера и сверить с документами эмитента. На сайте Московской биржи также есть фильтр облигаций «С амортизацией долга» и расписание выплат.
Дальше выпишите ближайшие поступления двумя столбцами: купоны и погашение номинала. Если вы планируете жить на проценты, так будет видно, какую часть денег можно потратить как доход. При покупке выше или ниже номинала итоговый результат зависит также от цены покупки.
Заранее решите, что будете делать с возвращённой частью долга. Например, первые 250 рублей можно оставить на будущие расходы или снова вложить. Доступная к тому времени доходность может оказаться ниже. Расчёт поступлений от первоначальной облигации и результат повторного вложения лучше вести отдельно.
Проверьте и самого заёмщика: его финансовое положение, долговую нагрузку, кредитный рейтинг. Наличие амортизации означает обязательство возвращать деньги по частям. Заёмщик всё равно может задержать очередной платёж или допустить дефолт.
Можно начать с одной облигации из своего списка: запишите текущий номинал и три ближайшие выплаты. После этого сравните свой расчёт с карточкой брокера. В моём Telegram-канале продолжаем разбирать работу с рынком и решения перед сделкой.