Что такое фандинг в вечном фьючерсе и кто кому платит

Вы купили вечный фьючерс на Московской бирже, цена пошла в нужную сторону, а вечером сумма на счёте оказалась немного другой. В карточке инструмента была строка «фандинг», но из неё непонятно, кто заплатил, кто получил деньги и как получилась эта сумма.

Разберём один контракт по шагам. Возьмём SBERF, посчитаем платёж в рублях и посмотрим три варианта: положительный фандинг, отрицательный и нулевой.

Что такое фандинг в вечном фьючерсе?

Фандинг - денежный расчёт между покупателями и продавцами вечного фьючерса. С его помощью цена контракта остаётся рядом с ценой базового актива.

На экране две цены: вечного фьючерса SBERF и акции Сбера SBER. Биржа сравнивает их в течение установленного времени и считает среднюю разницу. Когда эта разница выходит за допустимый коридор, одна сторона платит другой. Во время клиринга биржа списывает эту сумму у платящей стороны и начисляет получающей. Комиссии биржи и брокера считаются отдельно.

Позиция по вечному фьючерсу автоматически переносится на следующий день, а фандинг рассчитывается заново каждый торговый день. Общее устройство инструмента разобрано в статье «Вечный фьючерс на Мосбирже: что это и как работает».

Кто кому платит при плюсе, минусе и нуле?

По знаку фандинга видно, в какую сторону идёт платёж.

Положительный знак появляется, когда вечный фьючерс в среднем дороже базового актива сверх разрешённого коридора. Покупатели платят продавцам.

Отрицательное значение появляется, когда вечный фьючерс в среднем дешевле базового актива сверх разрешённого коридора. Платят продавцы, получают покупатели.

По знаку видно только, кто платит. Общий результат сделки зависит ещё от движения цены и комиссий. Например, покупатель может заработать на росте цены 2 000 рублей и заплатить 25 рублей фандинга. Общий результат до комиссии составит 1 975 рублей.

Как посчитать фандинг на одном контракте SBERF?

Возьмём учебный пример. Допустим, предыдущая расчётная цена SBERF равна 300 рублям. От неё биржа рассчитывает границы фандинга. На дату проверки у SBERF действуют два параметра: 0,05% задаёт коридор без платежа, 0,15% ограничивает максимальный фандинг. Лот одного контракта SBERF равен 100 акциям.

Шаг 1. Считаем коридор:

300 рублей x 0,05% = 0,15 рубля, или 15 копеек на акцию.

Шаг 2. Среднее отклонение за расчётный период получилось 40 копеек. Первые 15 копеек попадают в коридор. Для платежа остаётся разница в 25 копеек:

0,40 - 0,15 = 0,25 рубля на акцию.

Шаг 3. Умножаем результат на лот 100:

0,25 рубля x 100 = 25 рублей на один контракт.

Фандинг положительный. Покупатель одного контракта заплатит 25 рублей, продавец получит 25 рублей. При двух контрактах сумма составит 50 рублей, при десяти - 250 рублей.

Числа 300 рублей и 40 копеек взяты для примера. Параметры и лот нужно сверять в карточке своего контракта. Подробный разбор есть в статье «Что такое лот на бирже».

Когда фандинг равен нулю и какой у него предел?

В нашем примере коридор без платежа равен 15 копейкам, а максимальный фандинг - 45 копейкам на акцию. Посмотрим четыре ситуации.

При отклонении плюс 10 копеек платёж равен нулю: вся разница поместилась внутри коридора.

При минус 35 копейках из отклонения убираются 15 копеек коридора. Остаётся минус 20 копеек на акцию, или 20 рублей на контракт. Продавец платит, покупатель получает.

Последняя строка показывает верхний предел. Даже если среднее отклонение выросло сильнее, фандинг в этом примере остановится на 45 копейках на акцию, или 45 рублях на контракт. Для других вечных фьючерсов параметры и размер лота могут отличаться.

Когда считают фандинг и где он виден?

Биржа считает отклонение цен каждую минуту за период, установленный для конкретного контракта. Затем берёт среднее значение. По одной разнице между двумя ценами на экране итог дня не понять.

В течение дня публикуется индикативный фандинг. Это предварительная оценка, которая меняется по мере добавления новых данных в течение дня. Итоговый фандинг определяется после завершения периода и учитывается в клиринге. Позиция должна оставаться открытой на момент клиринга. Закрытая раньше позиция в этот расчёт уже не попадёт.

Для покупателя фандинг входит в вариационную маржу со знаком минус. Положительные 25 рублей вычтут из его результата в клиринге, отрицательные 20 рублей прибавят. У продавца направление обратное.

Фандинг входит в вариационную маржу. Детализацию начисления смотрите в отчёте и справке своего брокера. Расписание торгов и клирингов меняется, актуальное время лучше сверять на сайте биржи. Московское и местное время торгов мы собрали в отдельной памятке «Во сколько открывается Мосбиржа».

Что проверить перед переносом позиции через клиринг?

Перед тем как оставить вечный фьючерс открытым, проверьте шесть вещей:

1. Найдите карточку и спецификацию именно своего контракта.
2. Посмотрите текущий индикативный фандинг и его знак.
3. Определите, какая сторона при этом знаке платит.
4. Уточните, на одну единицу базового актива или на весь контракт показана цифра.
5. Если цифра указана на одну единицу, умножьте её на лот. Затем умножьте сумму на число своих контрактов.
6. Оставьте запас свободных денег на движение цены, фандинг и изменение обеспечения.

При долгом удержании позиции даже небольшой дневной фандинг складывается в заметную сумму. Каждый день значение и знак рассчитываются заново, поэтому платежи то складываются, то частично уравновешиваются. Стоимость переноса позиции проверяют каждый день, пока контракт остаётся открытым.

Главная мысль простая: плюс означает платёж от покупателя продавцу, минус - от продавца покупателю, при нуле деньги остаются на месте. В нашем примере по SBERF сумма на один контракт равна фандингу на одну акцию, умноженному на лот 100. Для другого контракта способ расчёта сверяют в спецификации.

Я Любовь Зыкова, трейдер и автор ТС «Тенденция». В Telegram-канале @tstrend1 разбираю рынок и показываю, как принимать решения по системе.

Источники

• Московская биржа: вечные фьючерсы на российские акции - параметры SBERF, формула фандинга и правила расчёта.