Вариационная маржа по фьючерсу - сумма прибыли или убытка от переоценки позиции, которую биржа рассчитывает в клиринг по правилам конкретного контракта. Цена пошла в сторону вашей позиции - результат положительный; против вас - отрицательный.
Представьте, что вы купили фьючерс и вечером увидели в приложении плюс 100 рублей. На следующий день там минус 60. Кажется, будто брокер сначала выдал деньги, а потом забрал обратно. Давайте посчитаем оба дня: тогда станет видно, откуда взялись эти суммы и сколько получилось за всё время.
Когда считают вариационную маржу?
Биржа переоценивает фьючерсную позицию при клиринге. В первый расчёт она сравнивает расчётную цену с ценой вашей сделки. В следующий - с расчётной ценой предыдущего клиринга. Поэтому результат за каждый день отдельный.
По действующему расписанию срочного рынка Мосбиржи клиринг с переоценкой начинается в 23:50 по московскому времени. Обязательства, определённые в торговый день, исполняются на следующий день по схеме Т+1. В приложении брокера доступные деньги и время проводки могут отображаться по его правилам. Если нужна точная сумма, смотрите отчёт брокера и спецификацию контракта.
Цифра прибыли или убытка, которую вы видите до клиринга, предварительная. Мосбиржа называет её индикативной вариационной маржой: для неё используют текущую рыночную цену. Итоговый расчёт делают по расчётной цене клиринга. Если цена изменилась к концу дня, суммы разойдутся.
Как посчитать вариационную маржу на одном фьючерсе?
Для обычного фьючерса смотрим пять величин: цену сделки, текущую и предыдущую расчётные цены, а также шаг цены и стоимость шага в рублях. Данные о шаге и его стоимости берём из спецификации именно своего контракта.
На покупке одного контракта упрощённый расчёт такой:
(Новая расчётная цена - цена предыдущего расчёта) / шаг цены × стоимость шага.
При первом клиринге вместо предыдущей расчётной цены берём цену покупки. Если контрактов несколько, результат умножаем на их количество. Биржа применяет правила округления из спецификации, поэтому для реальной сделки сверяем итог с отчётом.
Возьмём учебный пример, без привязки к существующему фьючерсу. Шаг цены - 1 пункт, стоимость шага - 10 рублей, у нас куплен один контракт по 1000 пунктов. Фандинга и комиссий в этом расчёте нет.
| Момент | Цена для расчёта | Разница | Вариационная маржа | Сумма двух расчётов |
|---|---|---|---|---|
| Покупка | 1000 | - | - | - |
| Первый клиринг | 1010 | +10 пунктов | +100 ₽ | +100 ₽ |
| Следующий клиринг | 1004 | -6 пунктов | -60 ₽ | +40 ₽ |
В первый раз: (1010 - 1000) / 1 × 10 = +100 рублей. Во второй: (1004 - 1010) / 1 × 10 = -60 рублей. Общий результат изменения цены за эти два расчёта - +40 рублей до комиссий. Складывать дневные суммы надо со знаками, иначе легко принять поступившие 100 рублей за окончательную прибыль.
Что меняется, если фьючерс продан?
Для короткой позиции направление результата обратное. Если бы в том же учебном примере вы продали один контракт по 1000 пунктов, рост цены до 1010 дал бы -100 рублей, а снижение до 1004 после первого клиринга - +60 рублей. Сумма двух расчётов составила бы -40 рублей до комиссий.
Проверка простая: купленный контракт выигрывает от роста его цены, проданный - от снижения. При подсчёте берите цену самого фьючерса, шаг и стоимость шага из его карточки. Один пункт у разных контрактов может стоить по-разному.
Чем вариационная маржа отличается от гарантийного обеспечения?
Гарантийное обеспечение (ГО) - сумма, которую нужно иметь для открытой фьючерсной позиции. Вариационная маржа - результат её переоценки. Мосбиржа объясняет, что при покупке фьючерса блокируется часть его полной стоимости. Прибыль и убыток считают по позиции, поэтому убыток может превысить первоначально заблокированную сумму.
В нашем примере +100 и -60 рублей относятся к результату по цене. ГО в таблицу не добавляли: это отдельная величина, и его размер может меняться. Если после убытка и пересчёта ГО свободных денег не хватит, брокер может потребовать пополнить счёт или закрыть позицию. Перед сделкой посчитайте плохой сценарий в рублях и оставьте запас.
У вечных фьючерсов есть ещё фандинг, а у некоторых - дивидендная поправка. Они могут входить в итоговую вариационную маржу. Наш пример намеренно показывает обычный ценовой расчёт. Устройство самого инструмента разобрано в статье «Вечный фьючерс на Мосбирже», а отдельный расчёт фандинга - здесь.
Что проверить перед сделкой?
Откройте карточку выбранного контракта и запишите три числа: шаг цены, стоимость шага и текущее ГО. Затем выберите движение цены против позиции, которое готовы выдержать. По формуле выше переведите его в рубли на своё количество контрактов.
После клиринга сравните собственный расчёт с отчётом брокера. Если суммы различаются, проверьте расчётную цену, время сделки, комиссии и особенности контракта. Для вечного фьючерса добавьте фандинг и возможную дивидендную поправку. Так вы разбираете результат по частям, вместо того чтобы гадать по одной цифре в приложении.
В моём Telegram-канале мы разбираем рынок и решения перед сделкой. Приходите, если вам близок такой спокойный расчёт риска.